Капитализация 2.0

Нова формула за
Капитализация и терминална стойност

Новата формула (NTV) разглежда:
а) променяща се капиталова структура и б) амортизация на дълга.
Двете (а) и (б) днес се игнорират.

Спортни стоки TONING SLIMMING BELT за отслабване ЕЛЕКТРОСТИМУЛАЦИЯ Abdo King SPORT, TONING SLIMMING BELT за отслабване ЕЛЕКТРОСТИМУЛАЦИЯ Abdo King SPORT Спортни стоки, Употреба Мускулация/Електростимулация, неотворен и невредим артикул в оригинални опаковки на дребно (където е приложима опаковка), той може да бъде доставен в не-продажба опаковка, като обикновена или непечатана кутия или найлонова торбичка, Ако артикулът идва директно от производител, TONING SLIMMING BELT за отслабване ЕЛЕКТРОСТИМУЛАЦИЯ Abdo King SPORT 4899888100492, usuage 1: ： Упражнение/Електронно стимулиране ： Марка: ： Abdo King, Състояние: ： Ново: Чисто ново, Тип: ： Колани: Пол: Детски, Ако искате да имате здрави и твърди кореми

неизползван, TONING SLIMMING BELT отслабване ЕЛЕКТРОСТИМУЛАЦИЯ Abdo King SPORT, Вижте списъка на продавача за пълни подробности, употреба: ： Гъвкави чаши ： MPN: ： Неприложимо, TONING SLIMMING BELT отслабване ЕЛЕКТРОСТИМУЛАЦИЯ Abdo King SPORT Спортни стоки, Електростимулация King Abdo Belt (приспособим към всеки размер), Вижте всички дефиниции на състоянието ： EAN: ： 4899888100492, LA Коланът за електростимулация King Abdo служи за намаляване на локализираните мазнини без усилие, сега можете да правите с нови технологии

slimming



Какво е капитализация 2.0?

Капитализацията 2.0 елиминира предположенията за постоянна капиталова структура и липса на изплащане на главница без дълг в текущия метод на капитализация. Капитализацията 2.0 оценява бизнеса с постоянен растеж с изплащане на главницата на дълга и променяща се капиталова структура. Той използва формулата за усъвършенстван модел на растеж (AGM) вместо формулата на Gordon Growth Model (GGM). Капитализацията 2.0 също показва проформа финансови отчети на купувач, който плаща стойност, получена с помощта на GGM и AGM.

Защо капитализация 2.0?

Стойността на бизнеса е настоящата стойност (PV) на бъдещия му паричен поток, разпределен на неговите инвеститори. За да подчертаем, такава стойност е PV на паричния поток, НЕ PV на която и да е друга икономическа метрика.

Методът за изчисляване на такава PV се нарича капитализация, когато се предполага, че бизнесът се развива с постоянна скорост. Капитализацията се използва в метода за капитализация с един период (този метод се използва, когато се предполага, че бизнесът расте с постоянен темп, започващ от датата на оценката), или при определяне на терминалната стойност в края на n периоди в мулти- метод DCF за период, при който се приема, че бизнесът ще расте с постоянна скорост, започвайки от периода n.

Днес методът на капитализация използва формулата на Gordon Growth Model (GGM), която е V = X1/(kg), където V е стойността на фирмата, X1 е паричният поток, разпределен на инвеститорите през година-1, k е цената на капитала и g е постоянният темп на растеж на числителя X1. Формулата на GGM е разработена от проф. Майрън Гордън през 1956 г. като модел на разпределение на дивидент за определяне на стойността на собствения капитал. Днес се използва като инструмент за оценка на бизнеса. Формулата на GGM предполага, че а) паричният поток X1 ще нараства с постоянна скорост g завинаги, б) капиталовата структура, използвана при изчисляването на цената на капитала k, ще остане постоянна завинаги и в) главницата на дълга никога няма да бъде изплатена.

Кредиторите, които предоставят дълга, обаче очакват сумата на дълга, пълна или частична, да бъде изплатена през периода на амортизация на дълга. Това е вярно дори при предположението за постоянен растеж. Такова погасяване на дълга включва както главницата, така и лихвите по дълга. Когато главницата на дълга се изплати, паричният поток X1 от бизнеса не може да расте с постоянна скорост, дори ако бизнесът продължава да расте с постоянна скорост. Освен това, когато главницата на дълга се изплаща, капиталовата структура на бизнеса непрекъснато се променя. По този начин и двете предположения на модела за растеж на Гордън (GGM), обсъдени по-горе, никога не могат да бъдат верни, ако дългът трябва да бъде изплатен при предположението за постоянен растеж.

Промишлеността продължи да използва GGM за капитализиране, въпреки горните проблеми поради липса на решение. Сега Capitalization 2.0 предоставя решението. Капитализацията 2.0 използва формулата за усъвършенстван модел на растеж (AGM). AGM оценява фирмата, докато бизнесът расте с постоянен темп с изплащане на дълга и промяна на структурата на капитала.

Формулата на AGM е разработена от Mike Adhikari през 2005 г. Статия за AGM е публикувана в Business Valuation Update през юни 2009 г. Статията обяснява стъпките за извеждане на формулата AGM. (Забележка: Деривацията на формулата на GGM отнема по-малко от една страница; Деривацията на формулата на AGM отнема 20 страници.)

Резултати от GGM спрямо AGM

  • GGM постоянно надценява бизнеса. Размерът на надценяването е значителен; 10% до 50% надценяване е често срещано явление.
  • Използването на формула GGM означава, че на притежателя на собствения капитал ще бъдат изплатени дивиденти, преди да извърши каквото и да е изплащане на главницата на дълга, и
  • Използването на формула GGM също означава, че с нарастването на бизнеса, бизнесът ще увеличи нивото на дълга си (за да поддържа постоянна капиталова структура) и такъв допълнителен дълг ще бъде разпределен на притежателя на собствения капитал като дивидент.