ЛОНДОН (Ройтерс) - „Това е осезаема, ясна история, която наистина ще повлияе на цените, спредовете и премиите“.

разказът

Въпросната история, според Eoin Dinsmore, ръководител на изследванията за първичен алуминий и продукти в CRU, е дефицит на предлагане на сгради на пазара на алуминий.

Презентацията на Динсмор на алуминиевата конференция на изследователската къща в Лондон миналата седмица беше озаглавена: „Не се съмнявайте в дефицита“.

И все пак едва ли някой извън пазара на алуминий вярва в този разгръщащ се бик разказ.

Финансовите играчи "просто не се интересуват" от алуминий, според Колин Хамилтън, управляващ директор на стоковите изследвания в BMO Capital Markets.

„През изминалата година въпросите на клиентите за алуминия бяха малко и много“, написа Хамилтън в обобщената информация на конференцията на BMO, добавяйки, че липсата на инвеститори на срещата сама по себе си е знак за по-широката липса на интерес. („Обратна връзка за CRU алуминий“, 28 април 2019 г.)

Безразличието е ясно да се види и на лондонския пазар на алуминий, където от началото на годината цените са малко повече от това да се накланят настрани. С 1,830 долара за тон, алуминият е вторият най-слаб производител сред основните метали след многогодишно олово.

КАКВО ВИЖДАШ

„Ясният“ дефицит на дефицита на Aluminium се разиграва в сянка, докато видимата динамика не успява да генерира подобни признаци.

Вярно е, че запасите на Лондонската метална борса (LME) са паднали далеч от върховете си в средата на десетилетието от почти 5,5 милиона тона до 1,07 милиона тона в момента.

Но пазарът знае, че голяма част от това усвояване е просто движение на инвентара от по-скъпи LME към по-евтини складове извън борсата, тъй като динамиката на складиране е основен коз.

Случайните масови притоци на метал в системата LME, като 54 875 тона, които се появиха в доклада за запасите тази сутрин, подчертават посланието, че това, което виждаме на пазара на алуминий, е по-малко от това, което не виждаме.

И тогава има Китай.

Всеки месец напомня за това колко алуминий Китай изнася за останалия свят под формата на полуфабрикати. Мартът от 546 000 тона е вторият най-висок в историята.

Този изходящ поток засяга друга очевидна истина, а именно, че Китай все още седи на огромен недостатъчно използван производствен капацитет с потенциал да наводни пазара във всеки един момент.

Реформата от страна на предлагането и ограничаването на околната среда изглежда не са спрели китайското производство на алуминий.

Твърде много капацитет, твърде много износ и прекалено много надвишаване на запаси е популярното схващане за пазара на алуминий, така че не е изненадващо, че финансовите играчи и инвеститорите му предоставят широко място.

КАКВО НЕ ВИДИТЕ

Всеки от тези очевидни шофьори на мечки е съмнителен.

Вземете свръхпроизводствения капацитет на Китай, който според някои достига до 10 милиона тона.

„Възприемането на китайския излишен капацитет се влива в потиснати цени“, каза Дънкан Хобс, директор на научните изследвания в Concord Resources, изказвайки се на конференцията на CRU.

Възприемането обаче е различно от реалността. Според Хобс проблемът е, че точните оценки на китайския капацитет просто не са достъпни, освен ако не платите „много пари“ на изследователски къщи като CRU.

При липсата на пробивна прозрачност в алуминиевия сектор на Китай пазарът използва експортните потоци на страната като средство за излишък на предлагане.

Но това пренебрегва факта, че това е един поток в рамките на глобалния пазар и един, който ще срещне нарастващ дефицит в останалата част на света, твърди Хобс.

Прозрачността, покриваща производствения профил на алуминий в Китай, потъмнява още повече, когато става въпрос за пазарни запаси.

Мнението на CRU е, че запасите, натрупани вследствие на световната финансова криза, се намаляват, за да се запълни дефицит на предлагане, който съществува дори при огромния износ на Китай.

Динсмор, Хамилтън и Хобс бяха изправени пред предизвикателството да дадат оценка на това колко е там извън светлината на статистическия обмен и тримата излязоха с цифра от около 10 милиона тона.

Което звучи много, докато не вземете предвид, че глобалното потребление на алуминий достига около 180 000 тона всеки ден.

Изразено по отношение на глобалното използване, инвентаризацията се доближава до крайната точка. Следващата година. Може би годината след това.

Никой няма точна времева линия предвид статистическите догадки, които участват, но консенсусът между лекторите на конференцията от миналата седмица е, че ден на отчитане на цените на алуминия определено идва, по-скоро, отколкото по-късно.

Пристрастието към данните на пазара на алуминий означава, че се отдава твърде много тежест на силно ненадеждните отчетени акции от LME, така че тези, които не плащат за поръчкови изследвания, остават сляпи за ключова част от историята на бика.

СТИМУЛИРАЩА ЦЕНА

Изгубеният разказ на Aluminium не е само как да привлече играчите на фондовете обратно на пазара.

Потенциално по-важно е как текущата цена показва, че светът не се нуждае от повече производствен капацитет, въпреки че пазарът „изисква нов капацитет за топене с инвестиционни решения, необходими през следващите две години“, според ръководителя на пазарно проучване на Русал Инга Симоненко.

Русал реактивира своя отдавна спрян проект за топене на Тайшет в Сибир, но единственият друг усъвършенстван проект на зелено извън Китай изглежда е този на израелската Delek Group, която планира двуетапен завод с един милион тона годишно, използващ енергия нововъзникващ център за природен газ край бреговете на страната.

Дори и с подкрепата на израелското правителство, Делек може да се бори да убеди финансистите, че алуминият има светло бъдеще извън понижените в момента цени, „високите“ запаси и китайския „свръхкапацитет“.

С други думи, днешната отрицателна оптика натрупва проблеми за доставките на алуминий през следващите години.

"Ние вярваме, че алуминият е фундаментално здрав", каза Динсмор на конференцията от миналата седмица.

Ако той и CRU са прави, на даден етап предстои реакция на цената и колкото повече време отнеме, толкова по-жестока ще бъде тя.

Изказаните тук мнения са на автора, колумнист на Ройтерс.